??? 2009年2月26日工信部透露：2009年我國1月份水泥產(chǎn)量8200萬噸，與去年同月持平；安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區(qū)水泥產(chǎn)銷量繼續(xù)增長，價格略有上升。水泥主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷量出現(xiàn)下降。浙江、山東、河北、江蘇等主要水泥生產(chǎn)省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下。

??? 地區(qū)價差明顯

??? 水泥產(chǎn)量同比持平，中西部地區(qū)水泥價格略有上升。從水泥價格來看，呈現(xiàn)出西高東低的梯度趨勢。浙江、山東、河北、江蘇等東部主要水泥生產(chǎn)省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下，比去年12月份全國平均價格下跌50多元；而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南等中西部地區(qū)水泥價格“淡季不淡”，略有上升。受價格波動，水泥主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷量出現(xiàn)下降，而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區(qū)水泥產(chǎn)銷量仍保持兩位數(shù)增長。

??? 在東部的太行水泥：2009年1月份的水泥價格比去年同期上漲了20元，但比去年12月份下降20元。從2月初往后，包括邯鄲地區(qū)水泥價格有所下降。在中東部的華新水泥：今年前2個月，公司的銷量還是處在一個傳統(tǒng)的淡季，銷量并沒有增加；同時，水泥價格還有所下滑。在西北的祁連山：從2008年11月份國務(wù)院出臺四萬億拉動計劃開始，水泥價格開始大幅上升，去年年底到今年年初，公司經(jīng)營出現(xiàn)增產(chǎn)增效的態(tài)勢。

??? 本月價格有望上漲

??? 從短期看，進(jìn)入3月份，隨著建筑工的回歸工地，建筑業(yè)大干快上促使水泥銷售進(jìn)入旺季，其價格有望上漲。從未來二年左右的時間內(nèi)，水泥行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展階段，隨著行業(yè)集中度的提高，水泥價格將會大幅提升，企業(yè)盈利能力也將大幅提高。

??? 煤炭是水泥生產(chǎn)的主原料，如果2009～2010年煤炭價格向上變動幅度超出預(yù)期，可能會影響我們對重點公司的盈利預(yù)測和投資判斷。

??? 隨著4萬億投資的逐步實施，具有區(qū)域龍頭地位的水泥上市公司的業(yè)績增長將超出市場預(yù)期。我們給予重點公司2008年20倍的市盈率、15倍的EV/EBITDA的估值水平。推薦有核心競爭力，特別是具有高成長性和市場整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。