??? 09年1-4月需求比預期強勁得多。本年迄今中國水泥產量達4.215億噸，同比增長10.8%；同期表觀消費量為4.162億噸，同比提高12.3%。4月份，月度產量和消費量創(chuàng)歷史新高：產量達1.41億噸而消費量為1.39億噸，分別同比增長12.7%和13.1%。

??? 09下半年和2010年需求或更暢旺。我們預計，受貸款高增長、基礎設施投資加速及房地產開發(fā)出現(xiàn)復蘇跡象的支撐，09下半年和2010年的需求甚至將更為強勁。我們的09年和2010年水泥需求增長預測值分別從5.8%和7.7%大幅提高至16.9%和11.6%。

??? 水泥公司利潤或高于預期。雖然供應增長迅猛，不過目前新產能投資更集中于中國西部市場，當?shù)靥蕴浜笏喈a能及大舉進行基建投資或能激發(fā)出足以消化新增產能的需求。鑒于供需基本面前景得到改善，我們覆蓋的所有中國水泥股的利潤預測值均已上調（中材股份除外）。

??? 看好的個股：海螺A股及H股。我們上調了所覆蓋的全部水泥股的12個月目標價；而海螺水泥H股和冀東水泥的評級也從“中性”升至“買入”。我們看好海螺H股及A股，因為我們認為華東水泥市場的供需基本面改善幅度最大。

?