【水泥人網(wǎng)】??? 一向信心滿滿的中國經(jīng)濟(jì)，忽然一下子變得復(fù)雜起來了。

股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，由于擔(dān)心信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)放緩，滬深股市最近劇烈下挫，累計(jì)跌幅已居世界第一。這同時(shí)反映了“宏觀調(diào)控的兩難問題增多”，不確定性的未來困擾著中國經(jīng)濟(jì)。僅僅一個(gè)月前，人們擔(dān)心的還是樓價(jià)飆升，出口飆升，以及如何管理通脹預(yù)期，現(xiàn)在，事情似乎反過來了。從上周公布的6月PMI指數(shù)看，制造業(yè)步子已開始放緩。同時(shí)，5月底以來，波羅的海干散貨航運(yùn)指數(shù)一直大幅下滑，中國出口也在放緩，這將帶動中國經(jīng)濟(jì)整體收縮。

上周五，國家統(tǒng)計(jì)局將2009年的經(jīng)濟(jì)增幅從8.7%向上修訂至9.1%，這樣，按照同比統(tǒng)計(jì)，下半年的經(jīng)濟(jì)增速，因?yàn)榛A(chǔ)抬高，數(shù)據(jù)肯定要低于人們此前的預(yù)期，而敏感的股市反映的正是這個(gè)預(yù)期。

去年初，中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢并不好，但是，即將開始實(shí)施的財(cái)政刺激計(jì)劃，以及與之配合的龐大信貸規(guī)模，令市場流動性泛濫，投資者信心滿懷，滬深股市飆升。到今天，4萬億刺激資金已基本用完，政策的刺激力度在逐漸衰減，正接近尾聲。要知道，去年經(jīng)濟(jì)增速完成預(yù)定目標(biāo)，主要是財(cái)政輸血的結(jié)果。如果財(cái)政資金沒有引起乘數(shù)效應(yīng)，換句話說，也就是財(cái)政支出的一塊錢，無法引發(fā)民間幾塊錢的消費(fèi)或者投資，那當(dāng)刺激計(jì)劃資金用光之時(shí)，也就是經(jīng)濟(jì)增長停滯之日。

那為什么財(cái)政政策沒有引出顯著的乘數(shù)效應(yīng)呢？這是因?yàn)?萬億財(cái)政資金，一部分是通過一系列的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃支出的。這些產(chǎn)業(yè)，有的是市場需要的，有的則處于嚴(yán)重過剩的狀態(tài)。但是，不管如何，有了財(cái)政資金，都可以開足馬力，增加產(chǎn)量，哪怕后者只是最后增加了庫存而已。而產(chǎn)量，包括庫存，都是GDP！另一部分刺激資金則投向了基礎(chǔ)設(shè)施，所謂“鐵公機(jī)”是也。鐵路、公路、機(jī)場等，當(dāng)然可以吸收大量投資，而投資也是GDP。

問題是，那些靠輸血資金才能存活的產(chǎn)業(yè)，除了庫存，并不會有最終的需求來支撐，而大部分基礎(chǔ)設(shè)施，只能帶來短期的少量就業(yè)，根本不能引起民間的投資跟進(jìn)。因此，簡單點(diǎn)說，到目前為止，除了財(cái)政刺激，我們還沒有找到新的、更有效的拉動經(jīng)濟(jì)增長的辦法。

很多人說，這是因?yàn)榫用裣M(fèi)不足。是的，居民消費(fèi)是拉動經(jīng)濟(jì)增長的根本性力量，但是，消費(fèi)的基礎(chǔ)是可支配收入。而增加居民可支配收入，需要改變由體制性因素決定的國民財(cái)富分配格局，這是長期的任務(wù)，這絕非易事。