??? 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日（5月11日）發(fā)布我國(guó)4月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)延續(xù)了一季度回升向好的態(tài)勢(shì)。在宏觀數(shù)據(jù)方面，4月份消費(fèi)總額創(chuàng)下新高，CPI、PPI增幅皆有所擴(kuò)大，工業(yè)增加值和固定投資增幅小幅回落，貿(mào)易現(xiàn)小額順差……在這樣的背景下，通脹壓力逐步顯性化，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)、加息也成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。
4月，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)一季度平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，工業(yè)運(yùn)行和固定投資增幅稍有回落，消費(fèi)繼續(xù)加快增長(zhǎng)，同時(shí)物價(jià)漲幅擴(kuò)大。主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示的趨勢(shì)表明，目前可能是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的年內(nèi)高點(diǎn)。
總體向好? 或面臨增速回落
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)對(duì)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況表示樂(lè)觀：“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)延續(xù)了一季度回升向好的態(tài)勢(shì)，總體上運(yùn)行平穩(wěn)。”
他認(rèn)為工業(yè)生產(chǎn)雖然出現(xiàn)了小幅回落，但是仍然保持比較快速的增長(zhǎng)。從三大需求來(lái)看，投資雖有回落，但前4個(gè)月固投增速是26.1%，在高位運(yùn)行；同時(shí)消費(fèi)和外貿(mào)都保持快速回升。并且三大需求的協(xié)調(diào)性在增強(qiáng)。
與此同時(shí)，當(dāng)前企業(yè)的效益不錯(cuò)，一季度城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，農(nóng)民工的就業(yè)要好于預(yù)期。從這些指標(biāo)來(lái)看，“總體判斷，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)回升向好，基礎(chǔ)也在不斷鞏固。”
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)溫和回升，結(jié)構(gòu)更趨平衡，通脹壓力逐步顯現(xiàn)。
而工業(yè)和投資的小幅回落仍然使得人們從擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”，轉(zhuǎn)為懷疑經(jīng)濟(jì)是否已達(dá)高點(diǎn)、面臨增速回落。
“4月份肯定是高點(diǎn)。”國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。他分析認(rèn)為，目前不論從信貸規(guī)模，還是CPI和固定投資漲幅來(lái)說(shuō)，都是經(jīng)濟(jì)“偏熱”的狀態(tài)；而未來(lái)幾個(gè)月，隨著投資需求的下降，一些主要數(shù)據(jù)如工業(yè)增加值、固定投資、信貸等，增幅都會(huì)下降。
如目前是經(jīng)濟(jì)“高點(diǎn)”，值得擔(dān)心的是，“投資需求的過(guò)快下降會(huì)加劇產(chǎn)能過(guò)剩，信貸不足也會(huì)使下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力。”李迅雷說(shuō)。
從4月份房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)也可窺出這種端倪。4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比仍繼續(xù)小幅上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到36.2%，但從余額來(lái)看，4月當(dāng)月房地產(chǎn)投資新增額已開(kāi)始較上月減少113億元。
“這種變化，加上上年基數(shù)隨后逐步抬高，很可能暗示著房地產(chǎn)投資同比增速的峰值已在4月份出現(xiàn)了。”魯政委說(shuō)。
通脹壓力逐步顯性化
4月份物價(jià)數(shù)據(jù)顯示通脹壓力已更加明顯，CPI和PPI增幅均有所擴(kuò)大。盡管如此，市場(chǎng)對(duì)于接下來(lái)的政策預(yù)期仍然分歧較大。
4月份CPI同比上漲2.8%，比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.2%。PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。盛來(lái)運(yùn)認(rèn)為，這是結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲，而非全面漲價(jià)。
“從結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要是食品和居住這兩大類的價(jià)格上漲帶動(dòng)CPI價(jià)格上漲。”4月份，食品價(jià)格上漲5.9%，居住類價(jià)格上漲4.5%，這兩項(xiàng)合在一起拉動(dòng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，“占2.8%同比漲幅的93%，”盛來(lái)運(yùn)表示，從這個(gè)方面看，4月份CPI價(jià)格漲幅擴(kuò)大仍然是結(jié)構(gòu)因素造成的，不是全面上漲。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示4月份的蔬菜、鮮果等價(jià)格上漲很快，對(duì)帶動(dòng)食品價(jià)格上漲起到了重要推動(dòng)作用。盛來(lái)運(yùn)補(bǔ)充說(shuō)，西南部分地區(qū)長(zhǎng)期干旱，以及今年不少地區(qū)出現(xiàn)倒春寒，生產(chǎn)資料價(jià)格也在上漲，綜合以上因素引起部分食品價(jià)格上漲。此外，在經(jīng)濟(jì)回升向好，總需求回暖時(shí)，“4月份物價(jià)上漲仍然是結(jié)構(gòu)性溫和上漲的。”
但對(duì)于今后CPI走勢(shì)，魯政委認(rèn)為，無(wú)論是CPI的總體環(huán)比水平還是分項(xiàng)的食品和非食品的環(huán)比水平，都超過(guò)了歷史正常水平，“這是今年以來(lái)的第一次，因此。通脹壓力已開(kāi)始逐步顯性化。”
加息博弈
2.8%的CPI漲幅仍低于3.0%的“警戒線”，在政策可容忍的范圍內(nèi)。同時(shí)，西歐主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇導(dǎo)致刺激政策退出步伐延遲。這可能令國(guó)內(nèi)短期內(nèi)盡量避免采取更具震動(dòng)性的政策。因此魯政委預(yù)計(jì)加息不會(huì)在5月份出現(xiàn)，“如果未來(lái)CPI突破3.0%的警戒線，則加息概率大增，6~9月份為啟動(dòng)加息窗口；如果3年期央票不從目前的隔周發(fā)行改為每周發(fā)行的話，那么在6月11~25日之間，存在再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性。”
李迅雷則指出：“今年內(nèi)都不會(huì)加息。”他分析認(rèn)為，4月份CPI上漲的主要因素——食品和居住類價(jià)格，將持續(xù)推高未來(lái)CPI上漲，但幅度不會(huì)太大。
“因?yàn)?月份食品價(jià)格主要由于蔬菜價(jià)格上漲，而5月份這一因素會(huì)減弱；同時(shí)房地產(chǎn)供給充分，漲幅也不會(huì)大。”李迅雷說(shuō)。
同時(shí)，在投資需求下降的情況下，PPI對(duì)于CPI的傳導(dǎo)作用會(huì)減弱。由此，貨幣政策在下半年會(huì)放寬。但由于經(jīng)濟(jì)在下半年增速放緩、CPI上漲溫和、人民幣升值壓力加大、歐美等經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)等多重因素，今年加息的可能性很小。
申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師李慧勇則認(rèn)為“升值和加息在即”。
“通脹進(jìn)入加速上漲期。”李慧勇表示，2~3季度，物價(jià)進(jìn)入加速上漲期，經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行以及糧食、豬肉等價(jià)格的變動(dòng)將成為推動(dòng)CPI上漲的潛在動(dòng)力。鑒于一季度經(jīng)濟(jì)處于過(guò)熱狀態(tài)，通脹也在加速，未來(lái)政策調(diào)控基調(diào)將繼續(xù)趨緊，二季度人民幣將升值，7月份之前將加息。
?
?