本周全國和分區(qū)域水泥價格變化情況本周全國主要城市水泥平均價格345.67元/噸，較春節(jié)前下降0.38%；春節(jié)前一周(2月5日-2月12日)河南鄭州、湖南長沙地區(qū)水泥價格分別下調(diào)20元/噸，其他主要城市水泥價格保持穩(wěn)定；春節(jié)期間(2月12日-2月19日)國內(nèi)市場水泥價格保持穩(wěn)定；分區(qū)域來看，華北區(qū)域水泥價格較春節(jié)前下降0.95%，中南區(qū)域水泥價格較春節(jié)前下降2.17%，其他區(qū)域水泥價格較春節(jié)前持平。

2010年1季度水泥價格走勢判斷：前低后高1月價跌，理由：異于往年的寒冬，水泥企業(yè)在傳統(tǒng)淡季中主動的底價測試；如1月月底氣溫回暖，價格將較上旬回升；2月價穩(wěn)，理由：雖春節(jié)前后各15天建筑工程基本停工(民工回鄉(xiāng))，但水泥企業(yè)會通過檢修或限產(chǎn)的方式減少產(chǎn)量，保持低庫存以穩(wěn)定價格；3月價升，理由：需求恢復(fù)，水泥企業(yè)基于基建高位和房地產(chǎn)新開工的樂觀預(yù)期將主動提價，當(dāng)然成本高位也是理由之一；預(yù)計春節(jié)后隨著國內(nèi)建筑工程施工逐步回暖，以及氣溫逐步回升，將帶動水泥需求逐步回升，對水泥產(chǎn)品價格走勢樂觀預(yù)期。

分區(qū)域水泥行業(yè)運行情況09年產(chǎn)量增速由高向低排序，西南、東北、西北、中南、華北、東南、華東地區(qū)，產(chǎn)量增速分別為31.32%、30.10%、20.56%、19.66%、19.07%、17.38%、8.36%；截至目前，東南、西北、中南地區(qū)水泥價格(累計均價)同比提高，分別為10.85%、4.80%、1.10%；西南、東北、華東、華北地區(qū)水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-4.84%、-1.75%、-0.36%、-0.14%；建立的水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，10年1月噸水泥毛利環(huán)比下降，同比09年1月提高10%左右；受年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本，預(yù)計2月行業(yè)盈利能力環(huán)比有下降；水泥行業(yè)相對PE、PB水平(比較基準(zhǔn)：滬深300(3189.284,-44.06,-1.36%)、房地產(chǎn)行業(yè))均處于歷史均值水平下方，估值上具備安全邊際。

低估值提供安全邊際，需求和行業(yè)結(jié)構(gòu)保持盈利穩(wěn)定，投資品屬性提供事件驅(qū)動投資機(jī)會行業(yè)絕對和相對PE水平低位，重點公司13倍10年靜態(tài)PE；基建投資高位，房地產(chǎn)新開工面積增長和“建材下鄉(xiāng)”政策提供新的需求增長點；投資品屬性為水泥第一屬性，“建材下鄉(xiāng)”和區(qū)域規(guī)劃事件刺激市場眼球，我們看好行業(yè)！

投資時點來看，春節(jié)后建筑工程施工逐步回復(fù)，氣溫回暖，帶動水泥需求環(huán)比持續(xù)回升；水泥行業(yè)已度過需求最低迷階段。