??? 我們分析水泥下一年景氣的變化情況重點盯住三個變量：新增需求、新增產能、以及落后淘汰。如果新增需求>(新增產能－以及落后淘汰)，則景氣能趨好，否則要惡化。在2009年需求增速下降趨勢已經非常明確的背景下，落后淘汰顯得尤為重要。

按照發改委的文件，2007～2010年總共要淘汰2.8億噸，其中2007年已經淘汰了8000萬噸左右（當年實際淘汰預計在6500萬噸左右，剩下的屬于之前淘汰，但計入2007年淘汰量之列），因此，2008～2010年三年的硬性淘汰任務為2億噸。

但今年以來，到目前為止沒有足夠權威的數據證明已經實現的淘汰量，但從與發改委、協會的溝通過程中，我們認為到目前為止，淘汰速度并不太快，理由比較簡單：水泥行業利潤率今年以來一直不錯，從市場自然淘汰的角度出發，今年沒有淘汰的理由。

但，我們認為四季度是一個關鍵的時間窗口，這也是工業和信息化部為什么選擇在此時公示2008年度應予淘汰落后水泥產能的企業名單的原因，一方面2008年四季度是當年淘汰任務的截至時間，另外，可以使落后產能接受社會與輿論的監督，顯示對于淘汰落后有非常重要的作用。

從公示名單來看，河北、江蘇、安徽、福建、山東、湖北、湖南、廣東、云南等省擬淘汰的窯數量在40臺以上，是2008年的淘汰大省。我們還認為今年四季度的淘汰量對于明年景氣關系的變化情況非常重要，以下圖表是我們結合新增產能、落后淘汰做的各種情形風險，如果2008年的落后淘汰能超預期超過8000萬噸、甚至超過9000萬噸，即使明年的需求下降到5％～6％左右，行業景氣度尚可。所以今年四季度的淘汰量非常重要。